حالة الاقتصاد وخيارات الأسهم للمديرين    

Another Problem with Executive Stock Options

الميزة الفعلية لخيارات الأوراق المالية تتحقق عندما تتوازى حوافز المديرين مع أهداف حملة الأوراق المالية ودون تأثير مقصود على أسعار الأوراق المالية، غير أن الحقيقة تؤكد أن المديرين لهم فقط تأثير جزئي على هذه الأسعار التي تتأثر بأداء الشركة، وبعوامل كثيرة خارج تحكمهم، خاصة قوة أو ضعف الاقتصاد، فعندما يكون الاقتصاد ناجحاً ترتفع أسعار الأوراق المالية، بل إنه حتى في الشركات ضعيفة ،الإدارة، ترتفع أسعار أوراقها المالية أيضاً، وهذا يجعل المديرين في هذه الشركات يحصلون على ثروات دون استحقاق لها، وفي المقابل قد تهبط الأوراق المالية بسبب ظروف الاقتصاد الضعيف أو تشاؤمها المستثمر، وهنا فالشركة ذات الإدارة المتفوقة عن المنافسين قد تظل أسعار أوراقها المالية هابطة، حينئذ يمكن مكافأة المديرين رغم أن خياراتهم قد هبطت قيمتها مع هبوط السوق.

وتفقد الخيارات فاعليتها مع هبوط أسعار الأوراق المالية كثيراً عن سعر شرائها. وقد يختار المديرون مشروعات ذات مخاطر فتكون لهم فرصة لزيادة سعر الأوراق المالية مع نجاح هذه المشروعات، ولو حدث العكس ولم تنجح تلك المشروعات، فيفقد حملة الأوراق المالية نقودهم حينئذ يطلب المدير من المجلس إعادة تسعير الخيارات، وكذلك أنصار إعادة تسعير الخيارات يقولون إنه من الضروري الإبقاء على المديرين بالمنشأة.